启运配资光大期货：3月3日有色金属日报

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　　铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡回落。宏观方面，美伊冲突突发下引起市场动荡，涉及中东局势及霍尔木兹海峡要道，市场恐慌情绪与通胀预期并行，同步影响全球金融市场。库存方面，LME库存增加3975吨至257675吨；SHFE铜仓单增加5287吨至295881吨。需求方面，关注节后下游开工情况。短期来看宏观风险与基本面承压并存，内外库存均超预期累积或触发市场对前期供需预期的修正，且当前下游采购情绪仍处偏弱区间，价格向上驱动面临较大考验，铜价或仍存在二次回调风险。但危中寻机，当金融市场已基本定价风险，当内外累库趋于结束，在中美释放积极信号的宏观大环境下，市场或再次进入风险偏好回升阶段，策略上维系逢低布局策略。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍跌2.77%报17205美元/吨，沪镍跌2.55%报136300元/吨。库存方面，LME库存维持287976吨，SHFE 仓单增加590吨至53721吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至150元/吨。镍矿配额收紧，镍矿供应紧缺现实和预期下，镍矿升水逐渐走强至35-40美元/湿吨，镍铁价格同样走强，镍价火法支撑上移。不锈钢节后季节性累库，3月粗钢排产环比增加，成本支撑相对坚挺；新能源方面，根三方数据来看，3月三元材料排产环比亦有增加。基本面来看成本为核心支撑，目前周度数据来看一级镍库存压力仍然较大，仍可持续关注成本线附近轻仓试多机会，并关注一级镍库存情况，后续显性库存如能明显去化，可能会对价格形成进一步正反馈，另需警惕海外宏观风险。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2605收于2764元/吨，涨幅0.22%，持仓减仓4083手至34万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2604收于24195元/吨，涨幅0.62%，持仓减仓5239手至27.3万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2604收于23015元/吨，涨幅0.55%。持仓减仓37手至6838手；现货方面，SMM氧化铝价格止跌回涨至2627元/吨。铝锭现货贴水持稳在170元/吨。佛山A00报价回涨至23620元/吨，对无锡A00报平水，铝棒加工费河南临沂无锡持稳，新疆包头南昌广东上调20-80元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调195元/吨。北方氧化铝大厂减产，叠加电解铝厂原料库存季节性消耗，带动氧化铝库存小幅去化，现货开始止跌回涨。但期货仓单累积及节后部分检修产能复产仍将压制上方空间。预计库存延续微降，氧化铝价格弱稳运行。节后货物集中到港及站台人力不足，物流周转效率阶段受限，预计铝锭延续累库节奏，高点或出现在3月中下旬。短期供需仍处错配阶段，复工与累库相互博弈、上方空间受制。重点关注铝锭累库效率改善时点。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　2日工业硅震荡偏强，主力2605收于8325/吨，日内涨幅0.24%，持仓增仓5876手至33.4万手。百川工业硅现货参考价9458元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品价格回落至8800元/吨，现货升水扩至475元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2605收于44930元/吨，日内跌幅2.12%，持仓增仓556手至40753手；百川多晶硅N型复投硅料价格跌至51900元/吨，最低交割品硅料价格跌至51900元/吨，现货升水扩至6970元/吨。工业硅西北存在少量复产，下游备货持续疲软，工业硅市场开始交易节后悲观预期及高库存压力，抑制上方空间。多晶硅新单签订停滞。进入3月抢出口最后窗口期内，尽管终端仍有一定爆发力，但现货高压库存和低采购限制下，硅料厂挺价态势难续，需求向上传导有限。叠加现货出货不佳而转向仓单持续注册，对盘面持续施压。多晶硅延续承压寻底，市场静待政策信号明朗和节后终端启动。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2605跌0.96%至172020元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨500元/吨至172500元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨500元/吨至169000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持162600元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少265吨至38196吨。供给端，上期产量数据环比增加1638吨至21822吨，其中锂辉石提锂环比增加1460吨至13484吨，锂云母提锂环比减少150吨至2812吨，盐湖提锂环比增加250吨至3290吨，回收提锂环比增加78吨至2236吨；3月国内产量预计环比增加28%至106390吨。需求端，3月三元材料产量预计环比增加19%至84360吨，磷酸铁锂产量预计环比增加24%至43万吨。库存端，上期碳酸锂社会库存环比减少2839吨至100093吨，其中下游环比减少4471吨至40021吨，其他环节增加170吨至41690吨，上游环比增加1462吨至18382吨。津巴布韦暂停锂精矿出口引发市场供给担忧，2026年原预计津巴布韦将供应20万吨LCE左右，占全球总供应10%，目前政策细则和影响时效暂未可知，但或将影响4月中下旬-5月开始以后的实际供应；如若暂停时间较长，也需要警惕一旦恢复之后的补充发运的可能性。从供需平衡维度来看，3月有望继续去库，且当前总库存周转天数不足1个月，跌价仍有备货需求预期，价格下方支撑表现较强。但需要注意的是，原料价格向下传导需要时间，从LFP电芯即期利润来考虑，维持20万/吨以上的价格或将导致终端出现负反馈。

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